• <em id="sn43w"><object id="sn43w"></object></em>
    <em id="sn43w"></em>

    <rp id="sn43w"></rp>

  • <em id="sn43w"></em>

    背靠比亞迪卻曾ST 融捷股份1年10倍是否嚴重高估?

    時間:2021年08月05日 17:27:47 中財網
      近兩年隨著新能源汽車的蓬勃發展,作為新能源汽車上游產業鏈的鋰礦公司也獲得了市場的廣泛追捧。

      我國是一個缺乏鋰礦的國家,鋰礦資源只占全球的6%,國內的鋰礦一半以上都分布在四川,鹽湖鋰礦主要分布在西部的青海和西藏。國內的鋰電廠商結合國外的鋰礦石資源,成為鋰電池產業鏈合作的最佳解決方案。

      最近澳大利亞的兩家鋰礦廠商進行了鋰礦的拍賣,拍賣的價格明顯比現在國內鋰業廠商的采購價格高,同時疊加今年鋰礦供應短缺的情況,引發了市場對于鋰資源價格進一步上漲的擔憂。

      進入七月以來,國內的鋰業上市公司迎來一番爆炒。特別是今年三月剛被撤銷退市風險警示的融捷股份(002192.SZ),短短一個月內股價直接翻倍。如果從去年四月底算起到今天,股價更是上漲了11倍。

      融捷股份的主要經營內容有鋰礦采選、鋰鹽計深加工、鋰電設備的制造。與股價走勢相反的是,其近年來業績表現明顯不佳。那么融捷股份是否被高估?

      不同技術路線的對比
      融捷股份技術路線缺乏想象力。

      現在提鋰技術主要有三種方式:鋰云母提鋰、鹽湖提鋰和鋰輝石提鋰。

      其中,鋰輝石提鋰的技術工藝方式是質量最高的,鋰精礦的資源主要是在南美和澳大利亞,國內的主要分布是在四川。我國對外的依賴度很高,在國際形勢動蕩以及疫情反復的情況下,進口存在較大風險。同時鋰輝石提鋰的成本也是最高的,達到5-7萬/噸。

      鋰云母提鋰的工藝是最復雜的,生產過程中需要有很多的雜質進行處理。鋰云母礦主要的資源分布是在北美洲以及我國的江西。相對來說,鋰云母礦的儲量是最豐富的,因此制造成本也較低,大概在3-7萬/噸。

      鹽湖提鋰是目前市場認為最有前景的技術。鹽湖的主要分布是在南美洲國家阿根廷、智利,國內的分布集中在西部地區青海、西藏。同時鹽湖提鋰的成本是最低的,只有1-3萬元/噸。并且鹽湖提鋰的生產過程比較簡單,所消耗的能源也較少。但是我國的鹽湖主要在青海、西藏等西部地區,開采難度較大。雖然鹽湖提鋰技術的實現難度較大,現階段產能份額較低,但是隨著技術的進步,行業內普遍認為鹽湖提鋰技術是最有前途的技術方向。優勢在于我國的鋰資源主要以鹽湖為主,采用鹽湖提鋰技術能增加國內廠商的自主可控性,同時減少物流等其他成本。

      國內的西藏礦業(000762)、藏格控股(維權)(000408)等擁有豐富鹽湖儲備的公司在這方面均有所布局。

      而融捷股份的主要礦業資源和技術儲備是鋰輝石提鋰,在未來的發展上有較大可能要落后于其他擁有較多鹽湖資源的公司。

      鋰電池產業鏈玩家還有潛在的競爭對手。寧德時代(300750)最近發布了新型的鈉離子技術方案。觀察寧德時代公布的鈉離子電池的性能參數。鈉離子電池的充電速度更快,在低溫下電池的性能也更優異。寧德時代準備在近兩年就形成完整的鈉離子電池產業鏈。不遠的將來鈉離子電池很有可能替代鋰電池成為新的電池解決方案。

      在國內有存量礦山資源
      開發進度未必順利。

      過去幾年,各家廠商的鋰礦產能過剩,導致鋰價不斷地下滑。

      而融捷股份持有的鋰輝石礦山因為環保問題、征地問題以及當地群眾的利益問題遲遲得不到解決,經歷了很長時間的停工,無法形成產能。所以融捷股份的凈利潤連續兩年出現虧損,并被st。

      最后融捷股份與地方政府進行合作,才使礦山項目繼續實施。經過最近兩年過剩產能的不斷消化,鋰價逐漸從底部回升。今年上半年以來國內的新能源汽車的產量和銷量都超過120萬輛,相比2020年上半年的銷量實現翻倍增長。與此同時,國內的碳酸鋰價格上漲至8.8萬/噸,創出新高。

      在此背景下,融捷股份擬投建的250萬噸/年的鋰礦項目頗具想象空間,但是值得注意的是,該項目的建設遲遲沒有進行,目前正在等待環保部門的批復,離正式投產的時間還遙遙無期。

      與行業內競爭對手相比
      融捷股份市場地位不高,業績表現不佳。

      國內的鋰礦雙龍頭是贛鋒鋰業(002460)和天齊鋰業(002466)。贛鋒鋰業的鋰礦產資源是最豐富的,不管是國內或者國外都占據著份額相當大的礦產資源。種類方面,不僅有鋰輝石礦還有豐富的鹽湖礦產資源。

      天齊鋰業的鋰礦資源是最優質的,其2013年收購了澳大利亞最大的鋰礦生產商,控制住全世界60%的鋰輝礦的市場供應。不過天齊鋰業在國內外進行鋰礦資源的廣泛收購,也給公司帶來的很大的經濟壓力。隨著近兩年鋰業行業的景氣度升高,公司經營狀況逐漸恢復。

      對比來看,作為龍頭的贛鋒鋰業2020年鋰鹽的產量大概是54300噸,而融捷股份的產量大概是1965噸。與龍頭企業相比不在一個數量級上,在市場上定價權偏弱。另外,融捷股份的鋰礦主要是在國內,礦產資源有限。

      融捷股份與行業龍頭的差距自然不必說,與同為二線的其他企業相比財務狀況也差距明顯。

      融捷股份的凈利潤近幾年都十分的不理想,營業收入的表現也不穩定。市盈率高達1386倍,市凈率高達64倍。這讓很多價值投資者直呼看不懂。


      由上圖可以看到,融捷股份的凈利潤和營業總收入與雅化集團差距明顯,但市值卻相差不多。

      從客戶資源方面比較,雅化集團已進入特斯拉供應鏈,在未來業績方面相當于有了一層保障。

      融捷股份的實際控制人呂向陽是比亞迪老總王傳福的表哥,或許有這層關系在,融捷股份的客戶資源也有比亞迪,但是比亞迪在全球新能源市場的銷量明顯低于特斯拉,所以相比較之下,融捷股份增量的市場份額或許很難與雅化集團匹敵。

      今年以來因為國外鋰礦的價格直線飆升,將進一步壓縮下游企業的盈利空間。同時寧德時代發布的新型鈉離子電池,在鋰礦價格飆升的情況下,會加速電池廠商從鋰電池向鈉離子電池的轉換。

      在業績不穩定、行業地位不高、股價短期被爆炒等不利因素影響下,融捷股份的高股價最終能否持續還要打個問號。
    各版頭條